恒大回归A股野心尽显 近几年不断完成多笔并购

苹果公司曾经将“岂止于大”作为其手机的广告语，意在不仅仅是手机尺寸变大。如今，这句广告语放到恒大地产及其掌门人许家印身上同样适用，在去年完成多笔并购之后，恒大日前宣布将收购A股房地产企业嘉凯城（000918）成为控股股东，并购完成之后，新增的项目将恒大变得更“大”了。

恒大集团许家印主席

恒大岂止于“大”：在地产狂人许家印拿下一家A股上市房企后，他最终的目的不仅仅是将自己变大，而更可能是借壳回归A股。目前看，在完成境内上市平台收购后，接下来恒大回归A股的关键步骤将是在境外，即很可能通过港股市场回购公众持股完成私有化退市。

据公告，恒大地产将以每股3.79元收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿元，占到嘉凯城总股本的52.78%。收购完成后，恒大地产将成为嘉凯城的控股股东。在记者看来，如果仅仅只为了项目并购，恒大并不一定要拿下控股权，这也意味着并购仅是目标之一，更大的目标在于拥有借壳的途径。

此外，恒大为什么会选择嘉凯城作为自己控制的上市平台？一方面，嘉凯城的股本较少且股权筹码相对集中，三大国有股东转让完成即可获得控股权；另一方面，嘉凯城自身股价较低，停牌前股价为4.58元，市值约为82.63亿元，恒大收购的成本相对低廉。

那么，在境内完成买壳计划之后，恒大回归A股的想法如需坐实还必须完成境外的私有化动作。目前，尽管恒大没有披露私有化计划，但鉴于当下的种种条件，恒大宣布私有化将是一个大概率事件。

私有化最重要的一个指标即在于筹码的集中度。过去两年内，不满意恒大股价表现的许家印共回购了约36.86亿股，花费的金额达到了161.5亿港元，在将恒大股价拉升的同时，也使其家族的持股比例高达74.3%，逼近75%的大股东持股红线，也即是说，恒大方面只需再回购0.7%的股份，就可以对公众股东发出要约收购。