惠达卫浴IPO首发通过 与第一大客户“亦敌亦友”

证监会主板发审委2月27日审核通过了惠达卫浴股份有限公司(下称“惠达卫浴”)的IPO首发申请。尽管通过审核,惠达卫浴与第一大客户 ForemostWorldwideCo。,Ltd。,ForemostGroups.Inc.(以下简称 “美商富凯”)之间亦敌亦友的关系仍备受市场关注,二者之间的诉讼结果将影响公司在海外的销售业绩,而这也正是惠达卫浴今年更新披露的招股说明书中新增的一项风险。

子公司被大客户告上法庭

惠达卫浴是唐山市一家生产销售卫浴家居产品的公司,注册资本2.13亿元。招股书显示,2013年、2014年、2015年和2016年1-6月,公司主营业务收入分别为18.36亿元、20.77亿元、22.23亿元、10.47亿元,同期境外销售收入分别为6.37亿元、6.64亿元、8.03亿元、3.63亿元,境外销售占比均在三成以上。

惠达卫浴境外销售主要通过与境外有实力的经销商、超市合作,采取联合品牌、贴牌代工生产等方式。招股书显示,美商富凯是公司第一大客户,其2013年、2014年、2015年和2016年1-6月销售金额分别为2.4亿元、3亿元、4亿元、1.5亿元,占营业收入比例分别为 12.96%、15.07%、18.3%、14.24%。

美商富凯既是惠达卫浴的合作伙伴,又是法律诉讼的“对头”。招股书显示,2000年10月20日,公司与美商富凯签订关于经销事项的《合作协议书》,约定了美商富凯在美国、加拿大市场的独占性销售权。

2010年3月,惠达卫浴控股子公司艾尔斯在美国设立AyersBath并销售艾尔斯旗下产品。2011年9月,美商富凯以AyersBath侵犯其对惠达卫浴产品在美国和加拿大的独家经销权为由,将AyersBath告上美国法庭,要求法庭判令AyersBath赔偿其因上述侵权行为给美商富凯造成的经济损失以及费用、利息和律师费。另外,美商富凯还要求法庭判令AyersBath支付惩罚性赔偿金。

但随后AyersBath向美国当地破产法庭提出自愿破产申请,使这场诉讼陷入僵局。

截至惠达卫浴2017年发布的招股说明书签署日,AyersBath与美商富凯的诉讼仍处于中止状态。

与第一大客户关系搞僵是否会影响公司的销售业绩?尽管惠达卫浴在招股书上多次强调未受到上述诉讼的影响,双方合作关系目前比较稳定,但是事实上,2016年1-6月,惠达卫浴对美商富凯的销售金额较上年同期仍下降了23.42%。

对此,在2017年更新披露的招股书中,惠达卫浴在风险因素一栏新增了一项“海外诉讼风险”。招股书提示,为了不产生新的诉讼,公司在上述相关诉讼结束前无法自行或者授权其他经销商在美国和加拿大销售公司及子公司的产品,对公司通过美商富凯之外的渠道开拓美国和加拿大市场存在一定影响。

存在诸多财务风险

除海外销售存风险外,惠达卫浴还存在诸多财务风险,例如短期偿债风险、对外投资风险、存货余额较大的风险等。

招股书显示,截至2016年6月末,惠达卫浴负债总额为12.38亿元,其中流动负债10.7亿元,占公司负债总额的86.51%,占比较高;流动比率为1.44,速动比率为0.86,均低于同行业可比公司的平均水平。这显示惠达卫浴资产的变现能力和短期偿债能力不高。

对此,惠达卫浴拟用本次IPO募集资金总额的四分之一,即2亿元用于偿还银行借款,以便降低公司借款规模,缓解公司短期偿债压力,节省财务费用支出,提高公司盈利水平。

值得一提的是,在公司急需资金维持营运时,惠达卫浴却每年都向股东分红。招股书显示,2013年、2014年、2015年和2016年1-6月,经股东大会审议通过,公司分别向股东分配利润7350万元、7458.89万元、7672万元和6393.33万元。截至目前,上述利润分配已经全部实施完毕。

此外,非流动资产中占比排在第二位的长期股权投资也面临风险。截至2016年6月末,惠达卫浴持有达丰焦化40%的股权,该项投资账面价值为32817.15万元。而受到下游钢铁行业不景气的影响,达丰焦化近年来收入持续下滑,2015年亏损额达到10411.34万元,2016年1-6月继续亏损1448万元。

目前已到了2017年,达丰焦化2016年业绩能否扭亏?公司长期股权投资减值准备计提是否充分?另外,公司与美商富凯之间的重大诉讼目前进展如何?这对公司产品在美国和加拿大等国家的独家经营权有何影响?未决诉讼计提是否充分?针对这一系列问题,大众证券报和财信网记者致函惠达卫浴,截至记者发稿时未收到回复。