沪指今日早盘低开后 次新股成为盘中为数不多的一抹亮色

沪指今日早盘低开后,全天都在昨收盘点位下方震荡整理,盘中再度回踩30日均线,最终小幅收跌0.5%结束一天交易,收报3245.45点。两市合计成交5459亿元,市场人气低迷,行业板块涨少跌多。次新股表现抢眼,成为盘中为数不多的一抹亮色。

3月以来,A股和港股市场出现了两个截然不同的怪象:一边是港股市场次新股美图公司、周黑鸭暴涨暴跌,一边是A股市场贵州茅台、美的集团等白马股不断创出新高。

两个不同的市场表现,折射出的是沪深港通开通以来的“A股港股化”、“港股A股化”现象。而对于A股市场的投资者来说,相比港股市场的异动,“A股港股化”或许是我们更加应该关注的地方。

上周,海通证券荀玉根提出,自2016年12月5日深港通正式开通后,A股和港股两地资金流动更加顺畅,行情联动性也更强,两个市场未来势必会出现融合。

香港股市身处开放的国际资本市场之下,价值投资理念比较流行,市场上大盘蓝筹股溢价且成交稳定,小盘股估值比较低廉,而且由于香港自身经济特点,金融与地产成为市场的中流砥柱,很难有大的波动,与国际资本市场走势基本同步。

无独有偶,申万宏源研报则是提出了“A股美股化”。申万宏源认为,在管理层从严监管,推进“四梁八柱”法制化建设的背景下,A股市场一些偏离价值投资的市场特征被抑制,长期投资和价值投资的土壤正在形成。申万宏源认为A股美股化存在3个核心特征:(1) 龙头股可以给予估值溢价,而小盘股溢价开始均值回归(主要是在行业内部的估值折溢价,不构成行业选择偏见).(2) 波动率降低。(3) 换手率降低。

因此,无论是“A股港股化”或者“A股美股化”,价值投资都是不可忽视的一点。

“A股港股化”的几个特征:

一、振幅收窄,波动率下降

一个良好健康的资本市场,必定是一个稳定的资本市场。进入2017年以来,以上证指数为例,当前上证指数的振幅在逐渐走低。截至3月21日,2017年初至今的51个交易日中,有42个交易日上证指数的振幅是小于1%。

另一方面,用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动的中国波指IVX走势逐渐降低。波动率的下降,在一定程度上表明是市场走势的稳定,预期风险的降低。

二、A股成交量趋于稳定

随着大盘趋于小幅震荡的行情中,沪深两市每日成交金额的变动情况也在不断稳定。在2015年下半年以及2016年的整个A股市场中,由于市场的起伏较大,再加上部分游资表现较为活跃,当时两市成交量忽高忽低,波动十分剧烈。

而随着市场的逐渐趋于稳定,尤其是游资炒作“熄火”,两市成交量逐渐保持在一个较稳定的数据区间内。 

三、胡乱涨停现象减少

“妖股”、讲故事的上市公司,在过去一年间经常是涨停、跌停轮番上演。但是对于健康的市场来说,这并非好事。股票的上涨以及下跌应该是市场自发进行的,而不是资金的炒作。

进入2017年,“妖股”的出现次数也在不断减少,两市涨停或者跌停股的数量逐渐趋于正常水平。除了2017年1月16日,市场大跌当天,造成跌停股数量超过100只之外,近两个月以来,沪深两市涨停股的数量逐渐趋于稳定,同时,涨停股中绝大多数为新上市的股票。

“A股港股化”背景下:白马股、蓝筹股受追捧

在“A股港股化”或者说是“美股化”的过程中,A股市场参与者的思路慢慢发生了较大变化。

低估值绩优白马股持续遭资金追捧,贵州茅台去年以来涨近一倍,股价逼近400元大关,东阿阿胶、云南白药均逼近历史高点。同样闷声上涨的还有家电产品制造企业美的集团、小天鹅A、老板电器等个股。这些个股基本面扎实、业绩增长稳定、估值偏低都是这些白马股的共同特点。

市场的走势表明,随着“A股港股化”的趋势逐渐明朗,原先大市值品种的不振走势有所休整,出现了龙头股溢价的态势。而在港股中就是蓝筹股处于溢价态势,但小盘股、垃圾股的估值较低。

海通荀玉根指出,投资从结构上分析,过去通常行业角度分为周期、消费,风格角度分为成长、价值,这种一维划分的隐含意是,进攻配周期,防御配消费,乐观买成长,谨慎买价值。但是,从去年开始出现了以前从未有过的现象,周期、消费大类之间表现不分秋色,内部又都存在明显的结构性差异,其实,A股已经进入二维投资时代。