多方看好四月份A股表现

上周,美元指数涨0.78%;CRB综合现货跌0.21%;美元兑人民币中间价、即期价分别变动0.21%、0.06%;上周,国内焦炭、铁矿石期货价格分别下跌6.10%、4.91%,线材、动力煤期货价格分别上涨4.97%、4.09%;上周上证综指下跌1.44%,深证综指下跌2.94%,中小板综下跌2.37%,创业板综指下跌4.11%。

重要焦点及市场观点

我们上周开始明确提出看好四月份A股表现。逻辑上,主要是基于几点:一是进入四月份之后,至少在上半月,随着季末MPA考核的过去,金融系统资金面状况大概率能够获得一定程度的改善,利率中枢水平总体大概率会出现一定程度的下行;二是风险偏好获得改善的可能性偏大,主要是A股加入MSCI的预期可能随着时间推移还能够继续有所发酵;三是经济基本面呈现四月份的数据应当还不会差,哪怕经济总需求改善真的不可持续,这个状态在四月份依然不能被证实或证伪(但不排除争议在某些时点上出现短期性加大).

上周,市场对未来一段时间的经济基本面状态的担忧上升,同时叠加投资者对季末MPA考核带来资金面影响的敏感性,A股市场出现了一定程度的回调。站在当前,季末MPA考核的负面影响已经过去,即上述三点逻辑中的第一点逻辑即将迎来正面影响阶段。同时,上述三点逻辑中,后面两点逻辑实际上也在得到加强。

首先,从风险偏好上来看,我们此前主要是基于A股加入MSCI的角度来考虑,但目前来看,更重要的是另外两大事件。第一个事件是清明假期公布设立雄安新区事件,此事的震撼性,我们这里已无必要再多做着墨,只是需要从主题投资的角度指出,雄安新区设立,对市场而言,具有新颖性和爆炸性、具有大模样、具有无穷的想象空间,同时契合时代思潮,反射到A股市场,必将调动市场情绪,带动风险偏好的提升。第二个事件是4月的“习特会”,这将可能会带来市场对中美关系改善的预期,利于市场风险偏好的改善。

其次,四月初公布的三月份的PMI数据继续向好,生产和订单数据都不错;另外,二月份的工业企业存货继续大幅上行,这个数据领先于工业企业产成品存货1-2个月,意味着工业企业产成品库存投资的改善在三月份大概率还不会结束。上周市场对经济基本面短期性的担忧过后,负面情绪消化,最新经济数据(PMI)的提振,市场对经济基本面的担忧,四月份应该难以更加恶化。

因此,我们对四月份A股市场的看法,继续维持相对乐观的判断!同时,对于四月份之后的市场走势,我们仍然认为需要届时根据经济基本面状况而定。

配置方面,我们建议关注三个板块:第一个是建材,雄安新区的建设,基建必须跟上,区域性建材企业将会受益,提价行为不可忽视,可能会形成有点及面的效应;第二个是券商,该板块此前表现落后,位置上具有相对安全性,如果四月份市场表现好,板块表现需要反扑性地修补此前的落后;第三个是电力,这个板块的契机在于供给侧改革,关注该行业在2017年落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。

风险提示:“去全球化”可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。

继续重推京津冀一体化,新能源汽车、国企改革主题也持续推荐

行情回顾

市场上周回调,我们跟踪的142个主题仅4个获得正收益,表现较前的主题包括长江经济带指数、中日韩自贸区指数、沪股通50指数、航母指数、北部湾自贸区指数、特高压指数等主题指数。

主题投资观点

4月可关注的重大事件包括雄安新区的设立、中美习特会、中国锂电池产业与技术高峰论坛、上海国际车展及法国总统第一轮大选等。根据政府工作报告2017年要加快国企改革,深入实施一带一路、京津冀一体化、长江经济带等重大战略,加快培育壮大新兴产业。主题投资上继续重点关注京津冀一体化,新能源汽车、国企改革、一带一路等主题也可继续关注。

1)雄安新区的设立标志着京津冀一体化进入更高的落实阶段。雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事,是推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署,对于集中疏解北京非首都功能,探索人口经济密集地区优化开发新模式,调整优化京津冀城市布局和空间结构,培育创新驱动发展新引擎,具有重大现实意义和深远历史意义。根据规划,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里,未来有广阔的发展空间。随着人事的到位,可以预计接下来陆续将有配套政策跟进,也预示着京津冀一体化进入更高的落实阶段,相关标的将受益,持续重点推荐。

2)新能源汽车政策渐落地,销量将持续向好。去年随着新能源汽车一序列整顿措施的进行,新能源汽车的销量增速下半年明显下行。但继去年底新能源汽车补贴调整政策出现后,继第 2 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》公布后,4月1日工信部公布第三批新能源汽车推广应用推荐车型目录,此批目录共包括634个车型,其中包括505款纯电动汽车,128款插电式混合动力汽车、1款燃料电池汽车,这将带动新能源汽车后续销量的回升,此前较低的预期将有望继续往上得到修正。2月新能源乘用车销量达1.759万辆,环比1月销量0.568万辆增长209%,1-2月累计销量同比增速回升至-31%,已出现向好信号。电动化作为汽车确定的发展方向,特斯拉一季度销量也大增,国内将与国外向好的趋势共振,未来的成长性仍可期,因此新能源汽车产业链相关受益标的可继续关注。

3)2017年要加快推进国企改革,重点关注垄断行业国改。政府工作报告提出2017年要加快推进国企国资改革。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革,开放竞争性业务。国资委领导也表示2017年混合所有制的突破口要进一步扩大。可以期待2017年成为垄断领域混改加速的一年。投资上重点关注(1)六大混改试点央企及“国企改革+”即电力石油军工铁路通信等垄断性行业的改革机会;(2)央企兼并重组的投资机会;(3)逐渐关注改革较快的上海、广东、浙江、山西等地的投资机会。

风险提示:市场大幅下行,改革落实力度低于预期。

一周国内政策动态20170404

“千年大计”雄安新区设立,比肩深圳上海

4月1日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。通知称“这是以习为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是千年大计、国家大事”,“千年大计”一词首次用以形容一个新区,时间维度上甚至超越一代领袖工程的范畴。总的来说我们认为,雄安新区的重要性主要体现在三个方面:定位之高、布局之广、用人之重。

承北京之重而生——比肩深圳、上海,但成立背景完全不同。雄安新区的内核中短期来看是非首都功能疏解,以缓解北京人口、交通、地产、污染等方面的“大城市病”。京津冀一体化最终要提供的范本,不是深圳式的开放,不是上海式的国际化,而是强大主城的疏散和辐射。因此如果说深圳特区和浦东新区是在做加法,那雄安新区首先要做的是减法,即存量转移。

第三个城市群的野心——雄安新区远景规划为2000平方公里,超过北京主城区面积;选址上同时考虑了开发程度较低和距离适中两方面问题;加之河北产业结构偏低偏重的基本面,雄安新区的远景应为缓解我国城市经济发展的南北失衡和环首都带城市群的缺位,模式也将由“存量转移”过渡为“增量互益”。手笔和雄心之大,周期之长,是谓“千年大计”。

不留余力的用人——彰显新区定位和政策决心。主管的副总理张高丽、新区落地当天调任的河北省委副书记许勤、2月底刚上任的发改委主任何立峰,参与规划的王沪宁、徐匡迪,再加上近一年北京天津河北频繁的人事调动、新设的雄安新区筹委会领导班子。集齐深圳特区、上海浦东新区、天津滨海新区、厦门经济特区的发展经验,有了心腹之人,有了执行者,万事俱备,只欠东风。

7个新增自贸区挂牌,“对标国际贸易规则”

近日,国务院印发辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西7个自贸试验区总体方案,7省市4月1日分别举行了挂牌仪式,自贸区制度创新再进一步。据人民网发文,7个自贸区将通过以下方面发挥自身优势。

①四川自贸区将着力在切实转变政府职能、统筹双向投资合作、推动贸易便利化、深化金融领域改革创新、实施内陆与沿海沿边沿江协同开放战略、激活创新创业要素等6个方面进行探索。②湖北自贸区的战略定位将制度创新作为核心,加快政府职能转变,深化投资领域改革并推动贸易转型等,力争建成高端产业集聚、创新创业活跃、金融服务完善、监管高效便捷、辐射带动作用突出的高水平高标准自由贸易园区。③河南自贸区160项改革任务举措中,有112项为河南创新举措。河南自贸试验区的目标是,经过3至5年改革探索,形成与国际投资贸易通行规则相衔接的制度创新体系。④浙江自贸区将对标国际标准、对应企业需求,以更高站位更高水平进行建设,打造自贸区建设服务国家战略的“浙江样本”。⑤陕西自贸区将重点发展国际贸易、现代物流、金融服务、旅游会展、电子商务等产业,建设“一带一路”国际内陆中转枢纽港、开放型金融产业创新高地及欧亚人文交流新平台。⑥重庆自贸区151项改革举措中,重庆个性化举措占25%,其中一方面便是推进“一带一路”建设和长江经济带联动发展,以“渝新欧”为重点探索建立“一带一路”政策支持体系。⑦辽宁自贸区则在转变政府职能、推进老工业基地结构调整等建设任务的基础上,强调融入“一带一路”建设,构建辽宁全方位开放型新格局。

政治局会议再谈“硬指标”扶贫

3月31日,习近平总书记主持召开中共中央政治局会议,又一次把主题对准扶贫。会议指出,脱贫攻坚工作在党和国家工作全局中具有重要地位。党的十八大确定了到2020年全面建成小康社会的目标,其中最难实现的就是农村贫困人口脱贫、贫困县摘帽、消除区域性整体贫困。环首都带也是贫困带,结合雄安新区的落地,扶贫会是今年分量颇重的一项工作。

风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。