新三板内地券商IPO征程再启 南京证券领跑湘财证券紧追

南京证券还是湘财证券?新三板上市的内地券商IPO征程再启,这两家券商冲在了最前端。

记者查阅相关公告,南京证券于今年3月17日披露招股说明书, 这家新三板上市的券商拟在创业板上市,公开发行8.25亿股,证监会已经受理申请。目前,该公司在新三板停止交易。与此同时,另一家新三板上市券商湘财证券也正处在上市辅导期,处于上市的辅导中。

资料显示,这两家公司此前在谋求挂牌A股市场时都遭遇挫折,这才退而求其次挂牌了新三板,此次“转板”能否最终成功呢?而新三板的其余五家挂牌券商未来的命运如何呢?

湘财证券财报“难看”

来自Wind资讯的统计表明,目前身处新三板券商阵营的公司总共有8家,它们分别是东海证券、湘财证券、联讯证券、南京证券、开源证券、华龙证券、国都证券(今年3月份刚刚挂牌),而在A股主板上市的券商总共26家,新三板阵营约为A股阵营的三分之一。

从这七家券商的2016年业绩来看,新三板上市券商去年营收最高的很有可能是湘财证券的16.09亿元,而净利润最高的很可能是刚刚挂牌不久的国都证券的6.80亿元,但这一数字相比起A股中同业的财务数据差距甚大。目前A股上市券商中的龙头老大中信证券的净利润为103.65亿元,中信证券的营收为380.02亿元,尽管2016年缩水不少,但其仍是新三板龙头券商股的数倍。

根据已披露的A股券商年报,两家拟冲刺A股的新三板券商倘若成功上市的话,营收和净利润也在券商阵营中处于末位。当然,回顾南京证券和湘财证券冲击主板的过程,本身就是一波三折。

万德的资料显示,湘财证券成立于1993年的2月8日,曾创造了中国资本市场的多个第一,其是中国首家综合类证券公司;而南京证券则成立于1990年,两者均属于国内较早成立的券商。但如今论规模和名气,两家券商均远远落后于业内的中信、国君、海通等。原因林林总总,但两家公司上市旅途的诸多不顺导致规模落后成为问题的关键。

首先我们来看湘财证券,受到去年券商行业整体不景气的影响,湘财证券2016年财报差强人意。数据显示,该公司去年实现营收约16.09亿元,同比下降46.86%;公司去年同期实现归属母公司的净利润约4.22亿元,同比下降65.19%。

而在营收和净利润双双下降的同时,其总资产也同比下降37.79%,降至254.27亿元。其中,湘财证券占营收近六成的经纪业务,2016年实现营收9.88亿元,比去年同期下降54.25%。

湘财证券谋求上市实际起步很早,公开的信息显示,2011年3月底,当时湘财证券欲并购财富证券,谋划IPO上市,但双方在付款方式等具体操作细节上没能谈拢,最终胎死腹中。2015年1月23日,大智慧披露收购湘财证券的具体方案:大智慧拟斥资85亿元收购湘财证券100%股权,同时将募集配套资金不超过27亿元。随后,大智慧因涉嫌信息披露违法违规案等被证监会立案调查。2016年2月,大智慧正式宣布终止重组事项,湘财证券谋求上市的梦想再度破灭。

曲线上市梦碎后,湘财证券索性申请直接IPO,但一条坊间传闻或许成为湘财证券上市的拦路虎。记者了解到,监管机构正在研究针对拟上会的和过会后待发行企业的业绩下滑分类处理措施,其中一条便是:“业绩(最近一期扣除非经常性损益前后孰低的利润总额)下滑幅度超过50%:不安排后续审核工作,需要等下一报告期财务数据补充后看情况推进审核工作。”而正如前文所述,湘财证券2016年财报显示,公司去年同期实现归属母公司的净利润约4.22亿元,同比下降65.19%,扣非后下降66.51%。

根据湘财证券发布的公告,该公司实际已经进入到了上市辅导期,接受中信证券的辅导,辅导期从今年的2月9日开始。对此,一位投行人士表示,接受上市辅导通常为一年的时间, 至于何时才能上市要看公司质地,一般在辅导期内经营状况保持良好,盈利能力较强,辅导期结束就可以申请上市。如果盈利能力不持续或者下降,辅导期结束也不能申请上市。

除去财务数据不佳外,实际上自2014年在新三板上市后,湘财证券还多次收到股转系统的“罚单”,而这一点也为其冲刺IPO减分不少;不过需要注意的一点是,中信证券的保荐实力之强在圈内是公认的,其能接手湘财证券这一项目,或许充满了自信。

南京证券领跑湘财证券紧追 

南京证券“收官”露隐患

相比起湘财证券,南京证券在“转板”的路上目前领先一步,2017年的3月17日, 南京证券披露招股说明书,拟登陆上交所并发行不超过8.25亿股,目前该股在新三板已经停止了交易。

在Wind资讯中,南京证券目前尚未公布2016年正式的年报,而根据招股说明书中的自述,经纪业务是南京证券的传统优势,但净资本不足实际上是影响南京证券发展的制约因素。稍早前的消息显示,南京证券曾在1月份披露了母公司的财务报表,2016年该公司全年实现营业收入14.95亿元,同比下滑50%;净利润5.4亿元,同比下滑60.6%。果真如此的话,该公司主要营收指标缩水的幅度基本与湘财证券一致,其上市进程也有可能受到上述坊间传闻的影响。

仔细分析南京证券的财务指标,实际与湘财证券等大多数券商一样,经纪业务是其重要的一环,2013年——2015年公司经纪业务收入分别达到6.91亿元、8.61亿元、19.1亿元,占当期营业收入比例为68.06%、60.59%、63.73%。值得注意的是,作为实力规模一般的券商,该公司的经纪业务成果似乎与给客户较低的佣金水平密不可分。数据显示,同一统计时间段,南京证券经纪业务佣金率却逐年下调,2013年-2015年南京证券平均净佣金率0.88 、0.74 、0.51 .

同样值得诟病的是,投行保荐业务的实力不强或许成为南京证券上市路上的隐患。报告期内,南京证券作为承销商和保荐机构共完成1单IPO项目、6单再融资项目,作为分销商完成1单IPO项目,累计股票承销91.98亿元,股票承销与保荐业务累计收入为8599.94万元,这与其他A股券商股的水平相距甚远。

对此,北京点石汇鑫投资管理公司交易总监刘启向记者表示,在新三板挂牌的券商几乎都是因为达不到A股IPO的标准才屈就新三板的,主板在流动性、融资、关注度等方面都更受关注。虽然南京证券已经披露了招股说明书,但也不意味着IPO一定会成功,毕竟在静默期内被曝出问题而终止上市进程的公司也曾有过先例。

况且,南京证券在IPO之路上已经摔倒过两次,2012年南京证券因保荐公司新大地财务造假曝光,被证监会立案调查,导致第一次寻求上市的努力失败;2015年南京证券试图采取变相借壳的方式曲线上市,但是又因为重组对象南纺股份有造假前科再次铩羽而归,此次是南京证券的第三次冲击。

南京证券领跑湘财证券紧追 

新三板券商转板几多艰难?

除去湘财证券和南京证券外,实际上还有多家券商在谋求IPO上市融资,记者了解到,目前包括了中泰证券、长城证券、华林证券、国联证券、华西证券、财通证券等10余家券商都在谋求登陆A股,这些公司有的处在上市辅导期,有的递交了上市申请,有的则处于改制期,但目前暂不包括新三板中的上市券商了。

“目前转板还很困难,因为转板的顶层设计未出,从当年的粤传媒算起,内地资本市场多年以来成功转板的上市公司只有屈指可数的十来家。”刘启向记者表示,“实际上南京证券也是停止了新三板的交易来谋求直接A股上市,新三板对于证券公司而言并非一个合适的舞台,因为从市值管理的角度而言,如果成功主板上市,市值能翻至少一倍,这对于渴求资金扩充资本规模的券商诱惑力极大。”

记者手头的统计数据显示,目前大约有440家的新三板上市公司在接受上市辅导,其中大概有90家的新三板公司上市申请获得受理,但这对于他们的上市之路而言,意味着万里长征或许才刚刚起步。记者了解到,与新三板挂牌的宽门槛形成鲜明对照的是,转板对于保荐券商、会计师、律师等相关机构的要求上都有着较为严苛的规定。

记者采访获悉,实际上,新三板挂牌企业转板就是转到创业板上。具体说来,转板到创业板需要做到以下两点之一:1最近两年连续盈利且净利润累计不少于1000万元;2最近一年盈利且净利润不少于500万元,同时营收不少于5000万元,最近两年营收增长率均不低于30%,这些对于低门槛进入的新三板公司而言难度很大。

综上所述,新三板券商未来较为现实的主板IPO路径或许不是转板,就是直接IPO了!