产业资本低位博弈 调整后依然有机会

中长线来看,长期资本正在介入,股指调整空间有限。

5月6日、9日上证综指放量下跌,抹去近两个月涨幅。周二在外围股市上涨的情况下,A股依然弱势,市场观望情绪浓重。

政策口径微妙变化:1—4月国内经济复苏势头较好,信贷和投资增速超预期反弹,然而近期政策口径发生微妙变化。5月9日,人民日报专访“权威人士”的文章引起市场广泛关注,其中提到几点:第一,中国经济将较长时间处于L型底部运行,但也不存在硬着陆的风险,政府将尊重经济运行的必然规律,不会通过加杠杆硬推经济增长;第二,股市需回归到最初功能定位,明确“不唯指数论”的发展思路,减少行政干预;第三,重申稳健货币政策。笔者预计二季度信贷可能会收紧,未来货币政策空间将收窄。

产业资本表现分化:随着A股市场低位振荡加剧,产业资本也表现出对后市的分歧。据统计,上周共有37家上市公司的重要股东披露减持公告,34家完成减持。通过大宗交易平台,重要股东累计减持金额为16.39亿元。与此同时,4月以来共有132家企业重要股东进行增持,上市公司的估值相对较低。反观大股东减持的202家上市企业,主要集中在估值较高的新兴产业。

当前市场中,虽然部分小盘股享受壳溢价,估值较高,但是核心蓝筹的估值水平已经回落至历史底部区域,部分大市值蓝筹的股息率较固收产品已经具有一定优势,在资产收益整体下行的背景下,调整空间有限。市场陷入低迷,而部分长线资金已经开始悄然布局,继续深跌的空间不大。

调整后依然有机会:上周五和本周一,A股尾盘出现放量下跌。俗话说政策底不是市场底,虽然短期对市场信心造成较大打击,但是跌透以后的市场底会更为扎实。此外,5月1日开始实施的社保基金条例,也有利于提升市场对养老金加快入市的预期。6月美国明晟公司即将就A股纳入MSCI指数做出新一轮评估,若成功,将进一步提升市场风险偏好。花旗等国际金融机构近期预测A股加入MSCI后将带来4000亿美元资金。

综合来看,A股近期利空消息堆积,市场悲观情绪较重,但是中长线来看,股市估值已经合理,长期资本正在介入,指数调整空间相对有限。操作上,建议投资者等待市场企稳后参与反弹。